Coinbase申请IPO（首次公然募股）的新闻传出后不久，美国证券买卖委员会（SEC）找上了瑞波（Ripple）的贫苦，指控后者通过刊行未经注册的数字资产证券（XRP）筹集巨量资金。

两件乍看风马牛不相及的事，触动了Coinbase的警醒神经。高居加密资产市值排行榜第四位的XRP，是Coinbase「货架」上的44个币种之一。IPO大计当前，Coinbase不敢怠慢，很快宣布将暂停XRP买卖。

自2012年建立以来，Coinbase身上打上了浓重的「合规」烙印。它热衷于网络包罗电子钱币许可证、BitLicense、MSB等种种牌照，并不急于营业和市场的扩张，像是「买卖所班级」中最听话的「课代表」：Coinbase不发平台币，不搞衍生品买卖，仅上架44个币种，甚至不提供USDT买卖。

相比其他买卖所重振旗鼓地做公链、搞生态，Coinbase更像是个「买卖工坊」，试图用IPO来诠释「少即是多」，同时低调地将疆土扩向投资、资产存储和托管、钱包等营业，为资源运作讲一个更厚实的故事。

作为加密资产买卖所，Coinbase一直被视为新兴金融的一部分，它主动向传统资源市场「投诚」，也遭受了一些争议。不外，在其他加密资产买卖平台对标纳斯达克的野望下，Coinbase的IPO之路，被解读为新兴金融平台与羁系和传统资源市场的一次跨界实验。

如若乐成，Coinbase将给业内其他买卖所提供样板意义，其中，即包罗合规范式，也包罗资源运作选择。

IPO历程当前 暂停XRP买卖

美国证券买卖委员会（SEC）对瑞波（Ripple）提起诉讼的一周后，总部位于旧金山的加密资产买卖所Coinbase接纳行动，宣布将于北京时间2021年1月20日破晓2点暂停瑞波币（XRP）买卖，并将继续监视与XRP相关的执法动态。

在市面上所有主流的加密资产买卖所中，Coinbase第一个做出了暂停XRP买卖的决议。随后OKCoin和Binance US相继跟进。迄今为止，华语用户更为熟悉的OKEx和火币尚未针对XRP做出营业调整。

在美国羁系加紧对加密资产行业的审查时，Coinbase的神经异常敏锐，而这也相符它建立8年以来一直的性格——不越羁系雷池半步。

作为美国羁系框架下的合规买卖所，Coinbase叫停XRP买卖，看似是一次通例操作，而这迅捷的反映，还与它当下最为主要的大事——IPO密切相关。

2020年12月17日，Coinbase通过其官方博客释放IPO新闻，宣布已向SEC提交了S-1表格的注册声明草案，S-1表格预计将在SEC完成审查程序后生效。

S-1表格是SEC对美国上市公司所要求的新证券初始挂号表格，任何证券在美国国家级买卖所上市前必须有S-1 立案，也就说，Coinbase迈出了首次公然募股的第一步。

在当下的区块链和加密资产行业，还从未有一家加密资产买卖所乐成上市。业内所熟知的上市公司，主要是矿机厂商嘉楠科技以及亿邦国际，它们先后上岸了美股市场。

现在Coinbase在建立8年后，想要成为第一个「吃螃蟹」的买卖所，瞄准了加密资产市场高涨的契机，将自身的资源运作指向传统证券市场。

2018年10月，Coinbase曾传出启动5亿美元IPO的新闻，但最后这一设计被停顿。那时，加密行业剖析师对Coinbase的市场估值约为80亿美元。那么两年后的今天，Coinbase的估值有若干？

2020年7月的一份讲述中，有剖析师以为，Coinbase的市场估值已经跃升至约280亿美元。数据显示，Coinbase的用户数从2012年的20万增至2020年的4500万，翻了225倍。而在2018年10月，BTC的价钱约为6300美元，现在BTC突破30000美元大关，相比那时增值超5倍。

而停止2020年12月29日，通过每股股价与总股本相乘盘算，嘉楠科技市值为6.23亿美元，亿邦国际市值为6.8亿美元。只管现在无法准确为Coinbase估值，但险些可以确定，它的体量将远超这两家已上市的矿机企业。

8年仅上架44个币种 不支持USDT

据The Block新闻，Coinbase已从Facebook聘请了一位投资者关系主管，以向导该公司投资者关系相关事情。而凭据CryptoBriefing援引内部人士的新闻，Coinbase 的 IPO 将交由全球最大投资团体高盛（Goldman Sachs）主导。

Coinbase的IPO大幕开启后，正在举行一系列专业的资产运作。在区块链和加密数字资产行业研究者谷燕西看来，一直根据合规路径生长的Coinbase，有很大几率成为美国主流金融市场中的一部分。

自2012年建立以来，Coinbase就展现了与其他加密资产买卖所迥异的气概。纵观其8年来的生长史，合规始终是Coinbase最看重的。

据Coinbase 首席执行官Brian Armstrong透露，Coinbase从 2013年左右最先在美国申请汇款执照，从那以后，Coinbase相继在欧洲获得了电子钱币（Electronic Money）许可证，在纽约获得了BitLicense（用于虚拟钱币流动的营业执照），并在美国金融犯罪执法局（FinCEN）注册了MSB牌照（可提供币币买卖等营业），也最先向其他羁系机构申请分外的许可证。

Coinbase堪称最痴迷于网络牌照的加密资产买卖平台之一，「集牌史」也要比后降生的币安等买卖所更悠久。现在，Coinbase可以在美国和欧洲等100多个国家和地区提供OTC和币币买卖服务，支持美元(USD)、欧元(EUR)和英镑(GBP)入金，并获SEC准许提供钱包等服务。

对于华语用户来说，Coinbase不像「HBO」三大所那样被习用。若是你对眼花缭乱的牌照缺乏观点，那么枚举Coinbase的一些特点，可能会推翻你的「知识」，也更能反映Coinbase为了知足合规，成了怎样的存在。

迄今为止，Coinbase尚未刊行平台通证。这让它看起来是个异类，要知道，不仅是HBO三大所，大多数建立不久的小买卖所，也热衷于快发平台币募资。而最近火热的去中央化买卖所Uniswap、SushiSwap都刊行了治理代币。

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Coinbase不发平台币，应与SEC的羁系要求有关，大多数情形下，平台币都更接近于证券型代币的界说，而在美国，证券型代币需向SEC注册并在证券市场买卖。一心想在美股市场刊行股票的Coinbase，不发平台币也在情理之中。

另一个数据足够令人讶异。8年来，Coinbase只上架了44个币种，其中跨越半数都在近两年新增，多是DeFi类资产。44个币种中，包罗BTC、ETH、LTC等主流资产，也有UNI、FIL、YFI、DAI等新资产。此外，Coinbase不提供期货合约等衍生品买卖服务。

凭据非小号的数据，停止2020年12月30日，币安有269个币种，Bitfinex有131个币种，MXC抹茶有335个币种。相比之下，Coinbase的上币量只是其他买卖所的零头。尤其对比一些新锐买卖所动辄一周上架10多个新币，Coinbase的上币动作尤为郑重。

业内人士剖析以为，Coinbase上架的资产，去中央化属性都比较强，被SEC认证为证券型代币的可能性较低，有利于规避羁系风险。

同样思量合规方面的缘故原由，Coinbase甚至不提供USDT买卖。在现在的加密资产市值排行榜中，Tether公司刊行的美元稳固币USDT市值高居第三位，险些所有买卖平台的主要买卖对都以USDT计价。

不上架USDT的Coinbase显得特立独行。该平台上的锚定美元稳固币是USDC和DAI，前者是合规稳固币，后者则属于去中央化刊行的DeFi类资产。对动辄就陷入诉讼阴霾的Tether刊行的USDT，Coinbase选择退避三舍。

成为纳斯达克，照样上岸纳斯达克？

若是根据买卖量举行排名，凭据2020年12月30日Coinmarketcap的数据，Coinbase的24小时买卖量仅位列全球买卖所第26位。这个名次并不算出彩，但不会有任何同行会因此而小觑它。

2020年头，Brian Armstrong在小我私家博客中示意，Coinbase是第一家真正认真对待羁系的数字资产公司，「由于我们认定它将促进历久的生长。」

在宣布IPO设计之前，Coinbase为了相符羁系要求，不发平台币，不上架USDT，不提供衍生品买卖，也极尽所能规避上架羁系风险较大的资产。它为合规放弃了许多可见的收入增进泉源，也正因如此，合规成了它的命脉，甚至是王牌，让它始终在买卖所豪强中占有一席之地。

不外，定位于加密资产买卖所的Coinbase，自己就是新兴金融的代名词，它主动向传统金融市场「投诚」，也遭受了一些争议。早在2018年传出IPO新闻时，就有业内人士谈论称，Coinbase 上市，是个异常可笑的事情。

一家巨头买卖平台的高管曾在蜂巢财经提问是否选择上市时表达过疑心，「自己就是买卖所，上市又为了什么呢？」

币安团结创始人何一曾更为直接地示意，币安不需要上市，由于币安未来的竞争对手原本就是纳斯达克。何一这句话，也许也是许多买卖平台的理想。

Coinbase的IPO选择，或许不被所有人看好。但币安等主流买卖所们，生长路径和对外亮相上都不约而同地体现出共识——追求合规、拥抱羁系。Coinbase算得上是合规领域的「课代表」，若是它能乐成上市，既给其他买卖平台提供了合规样板，也为买卖所的资源运作提供了另一种选择。

从一些细节可以看到，Coinbase一直与美国羁系部门保持着慎密的相同。

今年11月，针对美国金融犯罪执法局提出的关于对非托管加密钱包执行更为严酷的 KYC 拟议规则，Coinbase 首席法务官Paul Grewal反馈称，建议将民众意见征询期从15天延长到 60天。Coinbase对此注释称，此前公布的拟议规则要求对24个问题举行谈论，再加上节假日的到来以及疫情的发作，15天显然是不可能的。

「我们每周都会与世界各地的多家羁系机构举行交流，希望成为一种教育资源。」Brian Armstrong示意。

此外，谷燕西透露，羁系美国银行业的美国钱币监理署正在推进一个新型的支付银行牌照，美国监理署署理署长Brian Brooks此前是Coinbase 的首席法务官，他对 Coinbase 的营业情形异常领会。若是这个牌照推出，Coinbase很可能提出申请，获得牌照的几率也很大。

那么，Coinbase真的只能拿合规买卖营业去讲一个资源故事吗？

值得注意的是，Coinbase旗下另有一个Coinbase Ventures基金，已投资60家数字资产初创公司；并针对大型金融机构的加密资产存储和托管需求，推出Coinbase Custody；2020年10月，Coinbase推出加密社区基金（Crypto Community Fund）用于资助比特币开发者。此外，Coinbase还提供非托管钱包Coinbase Wallet。

相比其他买卖所声势赫赫地搞生态、做公链，Coinbase的营业疆土并不算大。而与它一向的行事气概一样，它的每一次营业扩张都要先知足合规要求。哪怕是非买卖营业的Coinbase Custody（存储与托管）服务，也要与受SEC羁系的经纪商互助，同时受纽约信托公司羁系。

建立8年间，Coinbase相比其他买卖所，似乎不急于营业和市场的扩张，每走一步都不越羁系雷池半步。若是以币种数目、营业厚实度和买卖量来器量，Coinbase更像是买卖所中的一个「工坊」，但它似乎一直通过网络牌照、走合规门路来诠释「少即是多」的原理。

2017年，那时Coinbase刚完成D轮融资，那时估值为16亿美元。Brian Armstrong感慨万千，他在博客中写道：伟大的事业始于卑微的劈头。你所看到的大部分乐成案例，最初只是一个简朴的想法以及简陋的原型。要把它转变成「一夜成名」，需要5到10年的时间，同时还要履历几十次挫折和历程修正，「以是选择一些你热爱的事情，并从现在最先做起。」

3年后，Coinbase走入了IPO前夜，估值比那时翻了10倍不止，加密资产市场也展露出牛市形态。对于Brian Armstrong和Coinbase来说，机遇来了。

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